Arbitraje en bonos Abengoa

Esta es una de estas situaciones que no tiene sentido, pero que puede aprovechar cualquiera con 100.000€ en bonos de Abengoa a corto plazo.

Y consiste en simplemente deshacerse de las posiciones que tengan en los famosos Abengoa 9,625% vcto. 25/02/2015 y Abengoa 8,5 vcto. 31/03/2016 y substituirlos por pagarés a un año de Abengoa. A nivel de riesgo, por prevalencia en caso de default, estamos hablando en todos los casos de riesgo senior, por lo que a vencimiento parecido deberían tener rentabilidades similares. El caso es que (ver gráficos adjuntos) los dos bonos de Abengoa en qüestión están cotizando con TIR al precio de venta de entre el 3% y el 3,4% (hay que tener en cuenta que la volatilidad de la TIR del bono de menos de un año va a seguir aumentando a medida que se va acercando el vencimiento y modificaciones menores de precio se magnifican en los cambios matemáticos en  la TIR).

Pues bien, mientras la búsqueda de rentabilidad de los mercados va subiendo el precio -y bajando la TIR- de estos bonos, Abengoa tiene abierto un programa internacional de pagarés de 500 millones de euros que en estos momentos se están pagando al 4,6% para importes mínimos de 100.000€. ¿Tiene algún sentido? Pues no. Pero el consejo sería vender bonos y comprar pagarés mientras la oportunidad esté ahí y el director financiero de Abengoa no se de cuenta que es más barato financiarse con bonos que con pagarés.