Seguimos positivos en Japón

El pasado 19 de mayo hicimos un call sobre la renta variable japonesa y desde ese día el Nikkei 225 alcanza una revalorización del alrededor del +10%.

Y la pregunta es...¿seguimos viéndolo del mismo modo? Pues si. Y el argumentario tampoco ha variado mucho. Vamos a repasarlo en este post:

El primer argumento que presentamos es en favor de la renta variable japonesa frente a renta variable global, y en este caso se basa en el diferencial del premium de rentabilidad de la bolsa nipona frente a la rentabilidad de su bono de referencia y del premium de la rentabilidad de la bolsa (global) frente a la rentabilidad de la deuda pública (global). Esto es, la diferencia entre el earning yield gap de Japón y el del resto de mercados, que como podemos ver en el gráfico siguiente de Barclays Research ha seguido mejorando en todo lo que llevamos de año:

El segundo argumento a favor de la bolsa japonesa se basaría en sus valoraciones, concretamente en su Price Earnings Ratio (P/E), que ha diferencia del resto de mercados mundiales es el único que no se encuentra a niveles máximos, sinó más bien a niveles parecidos a los de hace aproximadamente año y medio. Podemos ver también en el gráfico como es el único mercado donde se ha producido ya una corrección significativa (el Trailing P/E del último año y medio se acercaba a niveles de 19x cuando actualmente se encuentra a los niveles del inicio del Abenomics). Y finalmente el gráfico también muestra como en términos absolutos, con la excepción de los países emergentes, Japón es el país con la valoración, es decir con el Trailing P/E, más bajo:

El tercer y último argumento, particularmente importante en un mercado como el japonés, es el de los flujos. Los gráficos siguientes muestran como los inversores japoneses siguen manteniéndose extremamente conservadores, con lo que cualquier cambio debería ser a favor de la renta variable.