La parte principal del riesgo derivada de estas compras se mantendrá en cada banco central nacional, que será el responsable de ejecutar las compras. Solo se compartirá el riesgo para un 20% de las compras. Por lo tanto, el riesgo derivado de comprar bonos españoles, por ejemplo, lo asumirá en un 88% el Banco de España.
Según Mario Draghi, a partir de la finalización del programa SMP en julio de este año se podría proceder a la compra de deuda griega dentro de este programa.
El vencimiento de los bonos incluido en el nuevo programa de QE va desde los 2 años a los 30, por lo que incluye bonos con rentabilidades negativas. No se ha concretado la parte que se dedicará a deuda pública y a renta fija, pero dadas las limitaciones de liquidez establecidas se espera que se centre en deuda pública.
La expectativa es que los 60 billones de compras mensuales se distribuyan del siguiente modo:
- 8-10 billones en covered bonds (cédulas)
- 1-3 billones en ABS
- 5-6 billones en deuda de agencias públicas y supranacionales (Banco Europeo de Inversiones, ICO, EFSF, Unión Europea, etc)
- 40-45 billones en deuda de países europeos
Documento completo:
Reacción de Mercado
Mario Draghi ha actuado en línea con las expectativas del mercado, y los activos europeos –tanto renta fija como bolsa- deberían seguir evolucionando positivamente ayudados por un euro más débil.
La bolsa cotizó al alza en un mercado volátil después de la conferencia de prensa del BCE. En línea con lo que hemos estado viendo esta semana, los mercados periféricos han seguido batiendo a los “core”, contando con el soporte de las noticias positivas sobre reformas en Italia. Los bancos no se habían comportado bien por las dudas sobre sus necesidades de capitalización, pero deben ajustarse a las subidas del mercado en cuanto se van a beneficiar del QE europeo.
La deuda alemana a 10 años está recortando rentabilidad (subiendo precio) en 10 puntos básicos desde el anuncio gracias a la inclusión en el programa de compras de bonos hasta 30 años de vencimiento. En el largo plazo se puede generar volatilidad por conflicto entre el potencial inflacionario del QE y el desequilibrio entre oferta y demanda de bonos (el BCE prevé comprar más del 100% de las emisiones brutas previstas para 2015).
Los bonos periféricos, especialmente españoles e italianos han tocado nuevos mínimos de rentabilidad y se prevé que se mantenga la presión compradora por las compras del BCE, especialmente en el tramo de 30 años. A pesar de no incluirse en el QE, también hemos visto recortes de spreads en el investment grade europeo. La expectativa es que también veamos recortes de spreads en la clase de bonos high yield.
Finalmente, el cambio EUR-USD ha roto mínimos de 11 años y se está cruzando a niveles de 1,14 en estos momentos.
No hay comentarios:
Publicar un comentario