Los datos del PMI en Estados Unidos apuntan a una aceleración de la actividad empresarial, mientras que el repunte del crecimiento económico se sustenta en un mayor gasto de consumo y producción industrial y una recuperación del sector de la vivienda, y todo ello ya ha repercutido en un dato de crecimiento del PIB mayor de lo esperado en el segundo trimestre (4%).
En China el crecimiento está siendo mayor de los esperado gracias a la demanda de consumo, la relajación del crédito por parte del banco central chino, y unas medidas fiscales más acomodaticias. El resultado: una mejora de las perspectivas para China y para países emergentes.
La nota negativa vendría de la mano de la renta variable europea, donde el momentum de crecimiento se debilita con los riesgos deflacionarios y las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania.
En cuanto a valoraciones, la bolsa americana se mantiene como la más cara, con un P/E forward a 12 meses de 15,7x, mientras las emergentes siguen siendo las más baratas, con un P/B forward a 12 meses de 11,2x.
En línea con estos datos, el posicionamiento en renta variable apuesta por las bolsas emergentes frente a las europeas, y dentro de las emergentes apostando por China y India, siendo cautos en Brasil, Sudáfrica y Turquía, y finalmente reduciendo peso en Rusia. En renta fija el posicionamiento favorece también a los países emergentes, en hard currency, dado el diferencial de rentabilidad contra la deuda desarrollado y el investment grade y dada también la favorable situación fiscal de los países emergentes.
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